Miért dönt egy hedge fund más mutatók alapján, mint egy nyugdíjalap? Miért figyel egy venture capital befektető a tőkeáttételre, míg egy családi befektető a generációkon átívelő vagyonmegőrzést és a személyes érzelmi kötődéseket helyezi előtérbe? A befektetők céljai és motivációi alapvetően meghatározzák, hogy mely KPI-okat (kulcsfontosságú mutatókat) tartanak relevánsnak a tulajdonszerzés, eladás vagy a governance befolyásolása során. Ebben a cikkben bemutatjuk, hogyan alakítják ezek a motivációk a KPI-választásokat az egyes befektetői csoportok számára.
A hedge fundok rövid távú profitmaximalizálásra törekednek, és az árfolyam-ingadozások kihasználására építenek. A részvényárfolyam, vagyis a Share Price az elsődleges mutatójuk, mivel gyors mozgásokra reagálnak. De a Pershing Square Capital Management példája jól mutatja, hogy nem minden hedge fund folytat algoritmikus kereskedést: Bill Ackman cége alapvetően fundamentális elemzésekre és részvényértékelésre építi befektetéseit (1).
Ezzel szemben a nyugdíjalapok célja a vagyon hosszú távú növelése kiegyensúlyozott kockázatvállalással. Bár az osztalékhozam (Dividend Yield) fontos szempont lehet, nem kizárólag az osztalékfizető vállalatok érdeklik őket. Erre jó példa a Norwegian Government Pension Fund Global, amely alapkezelőkön keresztül fekteti be vagyonát olyan cégekbe, amelyek fenntartható növekedést ígérnek, és társadalmi felelősséget is vállalnak (2).
Az alapkezelők, mint a BlackRock, diverzifikált portfóliókat építenek, hogy csökkentsék a kockázatot és maximalizálják az ügyfelek hosszú távú hozamát. Az alapkezelők számára a vállalat jövedelmezősége kulcsfontosságú. A Return on Equity (ROE) az egyik legfontosabb mutatójuk, mivel jelzi, hogy a vállalat mennyire hatékonyan használja fel a tőkéjét (3).
Az egyéni kisbefektetők célja az árfolyamnyereség és az osztalék kombinációja. A Share Price és az osztalékhozam a legfontosabb számukra, mivel ezek együttesen biztosítják a rövid és középtávú hozamot.
A venture capital befektetők, mint például a Sequoia Capital, gyors növekedési potenciállal rendelkező vállalatokat keresnek. Számukra a növekedés fenntartása mellett az is lényeges, hogy a vállalat milyen mértékben használta ki tőkeáttételi tartalékait. Ezért a Debt-to-Equity Ratio (adósság/tőke arány) kulcsmutató, amely segít értékelni a finanszírozás hatékonyságát (4).
A private equity befektetők, például a Blackstone Group, az érettebb vállalatok átalakítására és értékük növelésére összpontosítanak. Az operatív hatékonyság és a jövedelmezőség kulcsmutatói közé tartozik az EBITDA, valamint a Net Debt/EBITDA arány, amely a pénzügyi egészséget tükrözi (5).
A családi befektetők, mint például a német Haniel család vagy az amerikai Mars vállalat tulajdonosai, a generációkon átívelő vagyongyarapításra és a személyes érzelmi kötődésekre helyezik a hangsúlyt. A Haniel holdingcég filozófiája az úgynevezett „enkelfähig” elv, amely németül annyit jelent, hogy „unokáknak alkalmas”. Ez kifejezi, hogy a befektetések célja a hosszú távú fenntarthatóság és értékteremtés, amely az elkövetkező generációk számára is biztosítja a vagyon megőrzését. Számukra fontos a vállalat stabilitása, ezért olyan mutatókat követnek, mint a Net Income Margin (ROS), a Debt-to-Equity Ratio, a Return on Invested Capital (ROIC), a Free Cash Flow (FCF) és a Sustainability Metrics (6).
Az állami befektetők, mint például a szuverén alapok, politikai célokat is követhetnek, amelyek nem mindig egyeznek a hosszú távú vagyonmegőrzés elvével. Gyakran osztalékkifizető helynek tekintik a vállalatokat, csökkentve azok versenyképességét. Erre példa a Volkswagen konszern, amelyben Niedersachsen állam meghatározó tulajdonosi pozíciója gyengíti a cég válságálló és reagálóképességét. Egy másik aktuális eset az Abu Dhabi Investment Authority, amely stratégiai befektetésein keresztül politikai befolyást gyakorol egyes iparágakra (7).
Végül, min keres egy olyan befektető, mint a Berkshire Hathaway? Hogyan dönti el, hogy melyik vállalat részvényeit érdemes vásárolnia? A Berkshire Hathaway, mint tőzsdén jegyzett befektetési holding, hosszú távon értéket teremtő vállalatokba fektet. Warren Buffett olyan KPI-okra támaszkodik, mint a Return on Equity (ROE), Price-to-Earnings (P/E), Shareholder Yield, Debt-to-Equity Ratio, Gross Margin Ratio, Return on Invested Capital (ROIC), Net Income Margin (ROS) és a Price-to-Free Cash Flow (8).
A vállalatvezetők számára elengedhetetlen, hogy tisztában legyenek a meglévő és potenciális befektetők motivációival, és értsék, hogy ezek hogyan tükröződnek az alkalmazott KPI-okban. Legyen szó hedge fundokról, nyugdíjalapokról, családi befektetőkről vagy akár állami szereplőkről, a döntések mögött mindig jól definiált célok állnak, amelyek meghatározzák, hogy mely mutatókra figyelnek. A motivációk és KPI-ok megértése segíthet a vállalatvezetőknek abban, hogy hatékonyan kommunikáljanak a befektetőkkel és megfelelő döntéseket hozzanak.
A szerző executive coach, IFUA Horváth
Források:
